置身事内小说最新章节_百度阅读 置身事内_牛回关正德回日本绑政

置身事内信息

作者: 兰小欢
出版社: 上海人民出版社
品方: 世纪文景副标题: 中国政府与经济发展
出版年: 2021-8
页数: 340
定价: 65.00元
装帧: 平装丛书: 世纪文景“大国之治”套装
ISBN: 9787208171336

百度阅读 置身事内

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牛回 关正 德回 日本
绑政府部门 昌兵民部门 章非金融企业部门

图6-3 2018年中、美、德、日 四国各部门债务占GDP比重
数据来源，IMF全球债务数据库。此处债务仅包括银行贷款和债券

企业债务

从图6-3中可以看出，我国居民债务负担接近发达国家，政府债务
负担低于发达国家，但企业债务负担远高于发达国家。2018年，美国
和德国企业债务占GDP的比重分别为75%和58%，但我国高达154%。原因
之一是资本市场发展不充分，企业融资以债务尤其是银行贷款为主，
股权融资占比很低。2018年末，企业债务总额约140万亿元，但在境内
的股票融资余额不过区区7万亿元。4她:

置身事内书籍的文案

企业债务中第一个广受关注的问题是地方政府融资平台企业的债
务，约占GDP的40%6，资金主要投向基础设施，项目回报率很低〈平均
J%左右) 。第三章已详细讨论过这类债务，不再殉述。

第二个问题是所谓“国进民退”现象。2008年以后，国有企业规
模快速扩张，但效率比私营企业低，多占用的资金没有转化为同比例
的新增收入，推升了整体债务负担。按照财政部《中国财政年鉴》中
的数据，1998一2007年的10年间，国企资产总额只增长了1. 6倍，但2008一2017年这10年间却激增了4.4倍，负债总额也相应增长了4.7
倍，占GDP的比重从78%变成144%。:4a0:但国企总利润占GDP的比重却从
4 2%下降到了3. 9%，营业收入占GDP比重从72%下降到了65%。43

上述国企数据被广泛使用，但这些数据及相关研究尚有诸多不明
之处，很难确知国企的整体情况 。!绊:国有工业类企业中的数据更清楚
一些，因为国家统计局一直记录详细的工企数据。2008一2017年，
有工业企业的资产和负债规模相对GDP来说并没有大幅扩张，只是略有
上升，基本稳定，所以在工业领域并没有出现明显的“国进民退”现
象。国企的资产负债率一直高于私营企业，但利润率却较低。2008年
“4万亿”计划出台之后，国企与私企的利润率差距进一步扩大，2013
年之后才开始缩小。这一变化的主要原因不在国企，而是私企利润率
在“4万亿”计划之后山升，2012年以后回落。可能的一个原因是在信
贷宽松的刺激之下，很多有资源、有关系的私营企业〈比如上市公
司) 大律扩张，偏离主营业务，去“炒地皮”和“炒房子”，虽然获
得了短期收益，但最终造成资金使用效率的下降 。43:

低效率帮至亏损的国企或大中型私企，若不能破产重组，常年依

置身事内 上海人民

靠外力“输血”，挤占有限的信贷资源，变成“僵尸企业”，就会拉
低经济整体效率，推升宏观债务负担。针对这一情况，近年来的改革
重点包括: 推进国企混改，限制地方政府干预，加强金融监管，从源
头上拧紧资金的水龙头，在要素市场上推行更加全面的改革，让市场
力量在资金、土地、技术、劳动力等生产要素配置中发挥更大作用
改革和完善《企业破产法》，在债务重整过程中“去行政化”，避免
地方官员主导企业破产重组，损害债权人利益〈比如第四章中的江西
赛维案) 。

关于企业债务的第三个广受关注的问题是房地产企业的债务问
题。房地产是支柱型产业，不仅本身规模巨 大，而且直接带动钢铁、
玻璃、家具、家电等众多行业。以2013年为例，房地产及其直接相关行业创造的增加值占GDP的比重超过15%，且增速极快，对GDP增长率的
贡献接近304。:弛由于房地产开发需要大量资金去购置土地，建设周
期也很长，所以企业经营依赖负债，资产负债率接近80%，流动性风险
很大。一旦举债渠道受阻 ，企业就难以为继。举个例子，在上市房企
中，与“买地”有关的成本约占总成本的五六成。4如在购置土地环
节，发达国家一般要求企业使用自有资本金，而我国允许房企借钱
“买地”，这就刺激了房企竞相抬高地价和储备土地。储备的土地又
可以作为抵押去插动更多借贷资金，进而储备更多土地，所以房企规
模和债务都越滚越大。

2018年，我国房企总债务占GDP的比重达到了75%，且大量债务来
自“影子银行”或其他监管薄弱的渠道。4a8:房企的现金流依赖房产预
售款和个人按揭，这两项收入占2018年实际到位资金的将近一半。一
且由于疫情等外部冲击原因出现房产销售问题，房企就可能面临资金

京东方置身事内

链断裂的风险。2020年，这类风险开始显现，无论是泰钞集团的违约
还是恒大集团的“内 部文件”，都吸引了广泛关注。一旦房企出现债
务危机，无疑会冲击金融系统和宏观经济。而且房价连着地价，地价
高低又直接影响地方政府收入，危及地方政府及融资平台的债务偿付
能力。2020年8月 ，城乡住房建设部、中国人民银行出台了对重点房地
产企业资金监测和融资管理规则，针对企业的关键债务指标画下“三
道红线”，也规定企业不得再挪用贷款购地或竞买炒作土地。42

还有一种房企债务是在海外发行的美元债，在外国发行，以外币
计价，所以不计入外汇管理局的宏观外债统计口径。截至2019年7月
末，这类海外债余额约1 739亿美元。其中可能有风险，因为大多数房
企并没有海外收入。自2019年\"月起，发改委收紧了房企在海外发债。
2020年上半年，这类债务开始净减少。4吾:

总体看来，我国企业债务负担较重，应对风险的能力受限。若遭
遇重大外部冲击，就可能面临债务违约风险。而企业裁员甚至倒闭 ，