查理芒格的经典书(查理芒格写过哪些书)

本文节选自《芒格之道_查理芒格股东会讲话》电子版：

湛就做到了资产过亿。这家储贷机构论功行赏，提议将一位担任高管的家族成员的年薪提高到1000万美元。由于监管部门反对，它只好把年薪定在了500万美元。年新没达到那么高，为了鼓励这位高管提升业绩，这家储贷机构为他准备了其他激励机制。具体而言，只要高管买入垃圾债，公司就会授予他特权，人允许他以储贷机构享有的优惠价，购买垃圾债发行机构的其他产品。舱垃级俩是最劣质的贷款垃圾债的利率高，但信用等级非常低。银行的监管体系非常严格，对银行购买垃圾债的态度很严厉。近年来，发行垃圾债主要有两种情况:一种是筹集资金进行杠杆收购;另一种是筹集资金进行重组，抵制恶意收购。目前，在规模庞大的公司俩中，最安全的部分由银行购买。银行的存款由监管机构提供保险，因此银行购买公司债必须保证安全，不触犯监管机构的红线。银行购买完之后，其余的部分，由储贷机构购买。优先级债券已经被银行买走了，留给储货机

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构的只有偿还顺序靠后的垃圾债。垃圾债是最劣质的贷款。九龙治水，难以有效监管储货机构监管失灵，一个很重要的原因在于，监管部门各自为政。储贷行业的监管职责分散在四个部门:国家级的储货机构监管部门、国家级的银行监管部门、州一级的储贷机构监管部门、州一级的银行监管部门。各个部门之下又层层分设下级监管部门，形成“九龙治水”的局面，难以有效监管。赚钱效应让人趋之若敬某些储货机构赌赢了，一夜暴富，人们听着美莫，看着眼红，于是纷纷效仿。更何况，还有中介在旁边煽风点火，硕望通过拉货款或推销高风险投资，自己也能赚上一笔。由此一来，行业陷入恶性循环的旋油。从目前来看，这场大赌局方兴未艾，还没到收场的时候。在这场投机泡沫中，我们已经看到了所有投机泡沫初期阶段的显著特征。它也会像所有投机泡沫一样，泛不掉破灭的结局。劣币驱逐良币监管部门一方面放松限制，另一方面又为存款提供保险，没想到有些

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储货机构因此走上了赌博之路。爱这些害群之马的影响，稳健经营的储货机构也被拉下了水。或是为了摆脱困境，或是为了一夜暴富，有些储货机构承诺非常高的利率，拼命做大规模。结果经营保守的储货机构，被迫向它们看齐，不得不承受更高的存款成本。存款成本上升了，为了履盖成本，原本保守的储贷机构别无选择，只能考虑风险更高、收益更高的资产。于是，因为存款有人保险、利率不受限制，储贷行业上演了“沥币驱逐良币”的一幕。政策调整引发了乱象储贷行业中“劣币驱逐良币”的问题有着深层次的原因。监管部门为储贷行业提供存款保险、为困难企业提供很长的缓冲期、储贷机构的利率不受限制、资产配置不受限制，这些是既定政策，难以改变。储贷行业的问题也许根本无解。储贷行业的政策调整引发了种种乱象。在复杂的体系中，它一发而动全身，本来只想提高一个变量的作用，却往往导致其他变量的作用降低，产生意料之外的后果。

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