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本文节选自《芒格之道_查理芒格股东会讲话》电子版：

的收益率，允许它们想方设法扩大利差。与此同时，存款保险制度却按原样保留了下来。修改限制的后果保留了存款保险、解除了资产配置限制、解除了存款利率限制，新制度产生了意料之外的严重后果。在新制度之下，任何储贷机构，哪怕是偏远地区由骗子或傻子经营的储贷机构，几乎都可以不受限制地疯狂扩张。试想一家储贷机构，有政府做信用背书，储户要多高的利率就给多高的利率，把存款规模做大还不容易?对于储货机构做大，只剩一个限制了，就是资本金要保持在存款的一定比率。对于真要做大的储货机构而言，这点限制根本不成问题。政府甚至主动降低了对储贷机构的资本充足率要求。虚增短期利润，手段花样百出监管部门推出一系列纾困措施之后，储货机构的规模很快膨胀了起来，需要更多的资本金来满足资本充足率的要求。储货机构在不断做大，把资本金在账面上做足，有何难处?任何一家银行或储贷机构，只要把短期利润做上去，就可以迅速增加资本金。无非是

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发放贷款或配置资产，先把眼前的高利息或高利润拿到手，不考虑风险，不考虑将来最终要承受的损失。储贷机构可以和房地产开发商合作。总是有一些房地产开发商，为了拿到资金，他们能许下任何承诺，做出任何预测。房地产开发商里有很多充满野心的自大狂，也有很多信口开河的骗子。还有一种很简单的做法，也可以提升短期业绩一一以固定利率发放长期货款。这样的贷款，信用质量可能没问题，但是将来要承受利率变化的风险。无论是信用风险，还是利率风险，都同样致命。通过上述手段，许多小型储货机构迅速做大。在此过程中，为了扩大存款规模，很多储货机构黄至聘请股票经纪人等中介拉存款。很多聘请中介吸收存款的储货机构，后来都破产了。储贷行业用纳税人的钱赌博一定要避免陷入恶性循环，这个道理很简单，可储贷行业的新制度偏偏制造了恶性循环效应。在新制度之下，品行不端的人会做出不良行为。受新制度的影响，有些原本奉公守法的储贷机构，因为陷入

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了经营困境，现在也会钻法律漏洞。对于濒临破产的储贷机构而言，新制度给了它们一个翻身的机会。自己的钱已经赔光了，没关系，可以拿国家的钱豪赌一把，赌利率、赌将来能赚钱。赢了，还有机会活下来。第一次输了，没关系，输后加倍下注。新制度给了输家博一把的机会。储贷机构能提供高利率存款，可以请中介拉存款，有政府为存款提供保险，这样周到的安排，足以保证输家的赌局开得很快、赌注很大。新制度导致的结果如同《爱丽丝梦游仙境》一样荒诞不经。正如《巴伦周刊》(Barron”s)的约翰。利西奥(JohnLiscio)所说，“储货机构原本只是小病，在政府的推波助澜之下，资金大量涌入，小病竟然变成了大病”。在监管储著机构的历史上，此次储贷行业的制度调整，算得上最大的败笔之一。赌赢了，吃香的喝关的最早参与赌局的那批储贷机构，它们敢冒险，或是有头脑，或是运气好，基本上都赚了很多。有一个经营储贷机构的家族，短时间内

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