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选自《原则2：应对变化中的世界秩序》瑞·达利欧著
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从大周期的角度思考投资
我 的生活和事业原则是，设法理解世界的运行原理，制定
妥善的应对原则，以此为基础进行下注。本书分享的研究正
是出于这一目的。在进行这些研究时，我自然会思考如何将其应用于
我的投资中。为了做好投资，我需要知晓我的方法能否取得长期效
益。如果我不能自信地解释历史背景，或至少做出应对未知情况的策
略，那么我认为自己的疏忽是极其危险的。
通过研究过去500年以来的历史，我发现在财富和权力大起大落的
大周期中，最重要的驱动因素是长期债务和资本市场周期。从投资者
的角度来看，我可以将其称为“投资大周期”。我认为，只有充分了
解这些周期，才能从战术上调整或分散投资组合的风险，避免受到不
利影响，并且/或者从中获利。要想做到这一点，我需要了解这些大周
期，最好搞清国家在周期中所处的位置。
在大约50年的宏观经济投资生涯中，我发现了许多永恒普适的真
理。这些真理塑造了我的投资原则 。虽然本书不会详述所有这些原
则，但我将在我的下一本书Przpezpy1es，Ecopomics and 71nrestIn5中
探讨大部分原则。现在，让我们来考察其中的一个重要原则。
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这是因为所有的投资都是以当前的一次性支付换取未来的支付。
这些未来的现金支付取决于经济增长、通胀、风险溢价〈即投资者相对于持有现金所愿承担的风险) 和决定投资的当前价值 〔所谓的“现
值”) 的折现率寺
这4个决定因素的变化驱动投资回报的变化。如果能知晓每个决定
因素的未来形势，我就可以确定投资策略。这些认知告诉我如何把当
前世界形势与当前市场形势联系起来，反之亦然。这些认知还告诉我
如何平衡我的投资 ，使我的投资组合不受任何环境的影响，从而实现
良好的分散化投资。【看书累了? 让眼睛休息一会，朋友轿每日分
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政府通过财政和货币政策影响这些因素。因此，政府目标与当前
形势的相互作用成为周期的驱动因素 吕如，如果经济增速过慢和
通胀过低，央行就会创造更多的货币和信贷，由此产生购买力，拉动
经济增长，通胀也会在一段时间后出现上升。如果央行限制货币和信
贷供应，相反的情况就会发生: 经济和通胀双双放缓。
为了影响市场回报和经济形势，中央政府与央行的职责有所不
同。中央政府可以征税和支出，其决定政府资金的来源和去向，但不
能创造货币和信贷。央行可以创造货币和信贷，但不能决定货币和信
贷是否流入实体经济。中央政府和央行的这些行动影响商品、服务和
投资资产的买卖，推动它们的价格上涨或下跌。
在我看来，每项投资都以自身的方式反映了这些驱动因素，从未
来现金流的角度来看，这是合乎允辑的。每一项投资资产都是一个投
资组合的组成部分，而投资者面临的挑战是，如何根据这些驱动因素
妥善地构建投资组合。例如，当经济增速高于预期时，在其他条件不
变的情况下，股票价格将会上涨， 而当经济增速和通胀率高于预期
时，债券价格将会下跌。我的目标是，将这些基本因素纳入投资组合
的战略决策中，基于当前和未来的世界形势〈影响这4个决定因素)
构建具有良好分散性和战术倾斜的投资组合。这些基本因素适用于国
家、环境偏好、单个行业和公司等不同层面。下图显示将这一概念用
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《原则2：应对变化中的世界秩序》信息
书名：原则2：应对变化中的世界秩序
作者：瑞·达利欧
出版社：中信出版集团
出版时间：2022-1-10
ISBN：9787521719499