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选自《原则2：应对变化中的世界秩序》瑞·达利欧著
于均衡配置投资组合的情况。通过这个视角，我可以考察当前形势的
历史、市场的历史以及投资组合的表现。
构建均衡分散化投资组合的基本因素
我的方法与大多数投资者不同，这主要有两个原因。首先，大多
数投资者不会探究历史上的类似时期，他们认为历史和以往投资回报
与自己基本上无关。其次，他们不会通过我刚才描述的视角来思考投
资回报。我认为，这些视野给我和桥水公司带来了竞争优势，但采纳
与否由你决定。大多数投资者根据自己一生的经历做出预期。少数勤勉的投资者
会回顾历史，查究20世纪50年代或60年代的决策规则。在我认识的投
资者和高层经济决策者中〈我认识很多出色的投资者和决策者) ，没
有人深刻理解历史上发生的情况及其原因。大多数关注长期回报的投
资者都认为，美国和英国的情况具有代表性〈这两个国家均在两次世
界大战中获胜) 。这是因为二战中幸存下来的股市和债市容容无几
但这些国家和时期并不具有代表性，因为它们存在生存性偏好。如果
你只考察美国和英国的回报，那么你只能看到异常幸运的国家的异常
和平与繁荣时期，这是整个大周期的最佳阶段。忽视其他国家和其他
时期将失之偏颇。
根据对大周期的理解进行逻辑推理，把视线往前推几十年，考察
一下不同国家的不同情况，我们会得到极其不同的见解。接下来，我
将讲述这些情况，因为我认为，你也应当有这样的历史视野。
在1945年之前的35年里，大多数国家的几乎所有财富都被摧毁或
者没收。一些国家的许多资本家被杀害或监禁，因为当资本市场、资
本主义以及旧秩序的其他方面失灵时，人们对资本家感到愤恨。我们
从过去几个世纪的历史中可以看到，这种极端繁荣/极端萧条的周期经
常发生。从资本和资本主义繁荣时期的正常周期〈例如第二次工业革
命时期、19世纪末20世纪初的镀金时代) 进入过渡时期〈例如，1900
一1910年，内部冲突日益激化，国际财富和权力冲突不断升级) ，再
进入严重冲突和经济萧条时期〈类似于1910一1945年的情况) 。我们
还可以依据兴衰时期背后的因果关系推断，当前美国的情况更接近于
周期后期的衰落和重组阶段，而不是周期早期的繁荣和建设阶段。
我的目标只是尽量了解和理解历史，并且很好地表述我的认知。
接下来，我将从1350年讲起，尽管历史早就开始了。
资本主义和市场大周期
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《原则2：应对变化中的世界秩序》信息
书名：原则2：应对变化中的世界秩序
作者：瑞·达利欧
出版社：中信出版集团
出版时间：2022-1-10
ISBN：9787521719499