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选自《原则2：应对变化中的世界秩序》瑞·达利欧著
股市”资产价格”资产所有权 外汇 ”最高边际 ”新发行债券”企业利润
关闭 ”管控 管控 管控 。 税税率 管控 管控
同盟国
美国 无 是 是 是 94%6 是
英国 旦 是 是 98% 是 是
轴心国
德国 是 是 基 可 6056 是 是
日本 是 是 是 时 14% 是 是
股市闭市现象在很多国家都很常见，导致投资者受困，无法获得
资金。需要指出的是，战争期间，货币和信贷一般无法在非盟国之间
流动，人们有理由怀疑这些货币日后是否还有价值。正如早先提到
的，战争期间，黄金、《〈在有些情况下) 白银或者物物交易是普遍的
交易方式，价格和资本流动通常受到管控，因此许多物品的实际价格
很难确定。
由于战败通常导致财富和权力的全部丧失，对那些在战争期间仍
然开放的股市来说，随着各方胜负概率的变化，市场走势主要取决于
各国在主要战役中的表现。例如，二战刚开始时，随着德国掠夺领土
并确立军事主导地位，德国的股市表现出色。但在美国和英国等盟国
成功扭转了战局后，德国的股市表现不佳。在1942年的中途岛战役之
后，同盟国的股市几乎持续上涨，直至战争结束，而轴心国的股市则
趋平或下跌。如下图所示，德国和日本的股市在战争结束时都关闭
了，和直到大约5年后才重开。在此期间，这些股市的价值已经完全消
失，但美股的表现极为强劲。
股票回报指数(美元)30
市表弄良好
德国和日本的
10
四速。。 市场在重新开盘时
制使县 。 大四下让
1944 1946 1948 1950
在战争时期，个人财富很难得到保护。由于人们和国家为了生存
而奋战，正常的经济活动受到限制，以往安全的投资不再安全，资本
流动受到管制，高税政策得以实行。在这个时期，保护财富拥有者的
财富不是当务之急，最重要的是将财富再分配到最需要的人手中。对
投资者来说，出售所有债务和购买黄金是上策。因为国家通过借款和
印钞为战争融资，导致债务和货币贬值。在这种情况下，人们也有理
由不接受信贷。
结语
受益于独特的环境与品格和文化本性〈如具备高水平的职业道
德、聪明才智、纪律、教育等基本要素) ，每个世界强国都有过辉煌
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《原则2：应对变化中的世界秩序》信息
书名：原则2：应对变化中的世界秩序
作者：瑞·达利欧
出版社：中信出版集团
出版时间：2022-1-10
ISBN：9787521719499