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选自《原则2：应对变化中的世界秩序》瑞·达利欧著
英镑地位的下滑持续了很长时间，其中包括几次大规模贬值。
1946一1947年，英国几经尝试却未能让英镑变得可兑换。1949年，英
镑对美元贬值30%。尽管这一做法在短期内有效，但在接下来的20年
里，英国竞争力的下降导致国际收支反复紧张，并最终导致1967年的
贬值。大约在这个时候，德国马克取f 成为世界上持有范围第二
广泛的储备货币。下图反映了当时的情况。
英镑在全球储备中所 。” 英镑债务在全球债务中 以英镑计价的交易占全球
占的比重 ( 除黄金外的”所占的比重 ( 估计值) ”交易的比重 ( 估计值 )
储备，估计值)
Too om
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0 0
0 20%
9 0 0
0 1960 2020 mm 0 100 0 0 300
美元对英镑的汇率 英国外汇与黄金的兑换率
(反向) (每嚼司所值的英镑，反向 )
了 。
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英国取消资本管制时出更可总
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1900 1935 1970 。 1900 1935 19701947年英镑暂停可兑换和1949年英镑贬值
20世纪40年代通常被认为是英镑的“危机岁月”。
国不得不从盟国和殖民地大量举债，这些债务必须以英 对。
结束时，如果不增税或削减政府支出，英国就无法履行偿债义务，因
此英国不得不要求前殖民地不得主动出售英国债务资产〈即英国发行
的债券) 。美国迫切希望英国尽快恢复英镑的可竞换性，
限制措施在减少全球经济中的流动性，影响美国的出口利润。 英格兰
银行也迫切希望取消资本管制，以恢复英镑作为全球交易货币的地
位，增加伦敦金融业的收入，并鼓励国际投资者继续储蓄英镑。1946
年，一项协议达成，美国向英国提供37. 5亿美元的贷款 〈约 GDP
的106) ，以缓冲可能出现的英镑遵抽售的情况。和人们预料的一样，
当1947年7月部分可兑换实行时，英镑承受了相当大的抛售压力，英国
和英镑区国家转而采取紧缩政策，以维持英镑与美元的挂钩。奢侈品
进口受到限制，国防开支大幅削减，美元和黄金储备减少，英镑区国
家彼此达成协议，不以增持美元的方式将外汇储备多元化。克莱门特
“ 艾德礼首相发表了激动人心的演讲，呼吁国民发扬战时牺牲精神。
我们又在为英国作战。如果只有少数人参战，我们不能获胜。
赢得战争需要全国团结一致。我坚信这样的团结将很快到来，我们
将再次战胜敌人。
演讲一结束，对英镑的抛售就加快了。到8月底，英镑的可兑换性
被暂停，这让美国以及在实行可兑换性前夕购买了英镑资产的其他国
际投资者很慎怒。比利时国家银行行长威胁要停止英镑交易，为此相
关方不得不进行外交干预。两年后，英美两国的决策者认识到，英镑
无法在现有的汇率下恢复可兑换性，于是英镑贬值。接着英国的竟争
力恢复，经常账户改善，到20世纪50年代中后期，英镑的完全可兑换
性恢复。下图反映了这一情况。
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《原则2：应对变化中的世界秩序》信息
书名：原则2：应对变化中的世界秩序
作者：瑞·达利欧
出版社：中信出版集团
出版时间：2022-1-10
ISBN：9787521719499