【原则应对变化中的世界秩序网盘】年届市泡沫区

选自《原则2：应对变化中的世界秩序》瑞·达利欧著

1929 年届市泡沫

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纸币的实际回报率 《相对于消费者价格指数)
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如前所述，在货币贬值期间，硬货币和硬资产相对于现金的价值
上升。例如，下图显示当典型的60/40股票/债券投资组合的价值下跌
时，人金价就会上涨。我并不是说黄金投资的好坏。我只是在描述经济
和市场机制，以及这些机制如何反映在过去的市场走势和投资回报
中，从而分享我对历史、未来可能性和原因的分析。

黄金在60/40投资组合下跌期间的回报率一 商企回报兰 (以全球外江计价) 一一全球 60H0 投资组全的中由
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投资者需要经常自问的一个重要问题是，你得到的利息金额是否
足以弥补你所面临的货币贬值风险。

典型的债务/货币/资本市场大周期在不同的国家和不同的时期反
复出现，它们反映在上图中，也表现在〈1) 实物/有形货币和实物/有
形财富的相对价值中，以及《〈2 ) 金融货币和金融财富的相对价值中。
金融货币和金融财富只有在获得有真正价值〈内在价值) 的实物货币
和实物财富时才有价值。这些周期的运行方式，在上升阶段，金融货
币和金融财富〈如创造的债务和股权资产) 的数量超过实物货币和实
物财富〈即前者可以要求兑换的货币和财富) 的数量。这是因为 〈a)
对创造和出售金融资产的资本家来说，这些业务有利可图:， 〈b) 增加
货币、信贷和其他资本市场资产是决策者创造繁荣的有效途径，因为
这会给需求提供资金，〈c ) 这种做法产生的一种错觉是，人们变得更
富有，因为当货币和债务资产的价值下降时，金融投资的账面价值上
升。通过这种方式，中央政府和中央银行总是创造出更多的实物货币
和实物财富的债权，而这些债权永远无法兑换成实物财富和实物货
币。

在周期的上升阶段，股票、债券和其他投资资产会随着利率的下
降而上升，因为在其他条件不变的情况下，利率下降会导致资产价格
上升。此外，向金融体系注入更多资金会增加对金融资产的需求，从

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《原则2：应对变化中的世界秩序》信息

书名：原则2：应对变化中的世界秩序
作者：瑞·达利欧
出版社：中信出版集团
出版时间：2022-1-10
ISBN：9787521719499