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置身事内信息
作者: 兰小欢
出版社: 上海人民出版社
品方: 世纪文景副标题: 中国政府与经济发展
出版年: 2021-8
页数: 340
定价: 65.00元
装帧: 平装丛书: 世纪文景“大国之治”套装
ISBN: 9787208171336
置身事内好看吗
第二章提到，政府搞城市开发和招商引资 ，就像运营一个商场，
需要用不同的代价引入不同的商铺，实现总体收入最大化。政府还可
以把这一整套运作都“外包”给如华夏幸福之类的民营企业，让后者
深度参与到招商引资的职能中来。
诺贝尔经济学奖获得者罗纳德。科斯 (Ronald Coase) 早在20世
纪30年代就问过， “企业和市场的边界在哪里?”“市场如果有效
为什么会有企业? ”这些问题不容易回答 。如果追问下去，企业和政
府的边界又在哪里? 从纸面定义看，各种实体似乎泾渭分明，但从实
际业务和行为模式来看，融资平台类公司就是企业和政府的混合体，
而民营企业如华夏幸福，又承担着政府的招商职能。现实世界中没有
定义，只有现象，只有环环相扣的权责关系。或者按张五常的说法，
只有一系列合约安排。代要想理解这些现象，需要深入调研当事人面
临的各种约束，包括能力、资源、政策、信息等，简单 的政府一市场
二元观，没什么用。第二节 ”地方政府债务
图3-1总结了“土地财政”和“土地金融”的逻辑。1994年分税制
改革后，中央拿走了大部分税收。但因为有税收返还和转移支付，地
方政府维持运转问题不大。但地方还要发展经济，要招商引资，要投
资，都需要钱。随着城市化和商品房改革，土地价值毅升，政府不仅
靠土地使用权转让收入支撑起了“土地财政”，还将未来的土地收益
资本化，从银行和其他渠道借入了天量资金，利用“土地金融”的巨
力，推动了快速的工业化和城市化。但同时也积累了大量债务。这套
模式的关键是土地价格。只要不断地投资和建设能带来持续的经济增
长，城市就会扩张，地价就会上涨，就可以偿还连本带利越滚越多的
置身事外置身事内
资本尼多应
图3-1 “土地财政”与“土地金融”
资料来源: 清华大学郑思齐等人的合作研究 (2014) 。
地方债的爆发始于2008一2009年。为应对从美国蔓延至全球的金
融危机，我国当时迅速出台“4万亿”计划: 中央政府投资1. 18万亿元
(包括汶川地震重建的财政拨款) ，地方政府投资2. 82万亿元。为配合政策落地、帮助地方政府融资，中央也放宽了对地方融资平台和银
行信贷的限制。2008年，全国共有融资平台公司3 000余家，2009年激
增至8 000余家，其中六成左右是县一级政府融资平台。快速猛烈的经
济刺激，对提振急速恶化的经济很有必要，但大水漫灌的结果必然是
泥沙俱下。财政状况不佳的地方也能大量借钱，和盈利前景堪忧的项目
也能大量融资。短短三五年，地方政府就积累了天量债务。直到十年
后的今天，这些债务依然没有完全化解，还存在不小的风险。
为政府开发融资: 国家开发银行与城投债
实业投资是个复杂而漫长的过程 ，不是只看着财务指标下注后各
安天命，而需要在各个阶段和各个环节处理各种挑战，所以精心选择
投资合作伙伴至关重要。我国大型项目的投资建设，无论是基础设施
还是工业项目，大都有政府直接参与，主体五花作门: 有投融资平台
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类国企，有相关行业国企,也有科研和设计院所等单位。在现有的金
融体制下，有国企参与或有政府背书的项目，融资比较容易。本节聚
焦城投公司的基础设施项目融资，第四章和第六章会讨论工业项目中
的政府投融资，以及由政府信用催生的过度投资和债务风险。
20世纪八九十年代，大部分城市建设经费要靠财政拨款。1994年
分税制改革后，地方财力吃紧，城市化又在加速，城建经费非常紧
张，如果继续依靠财政从牙颖里一点点抠，大规模城建丽怕遥遥无
期。但要想在城市建设开发中引入银行资金，需要解决三个技术问
题。第一，需要一个能借款的公司，因为政府不能直接从银行贷款
第二，城建开发项目繁复，包括自来水、道路、公园 、防洪，等等，
有的赚钱，有的赔钱，但缺 了哪个者不行，所以不能以单个项目分头
借款，最好捆绑在一起，以赚钱的项目带动不赚钱的项目，第三，仅
靠财政预算收入不够还债，要能把跟土地有关的收益用起来。