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本文节选自《芒格之道_查理芒格股东会讲话》电子版：

从现在的情况看，在与消防员基金保险公司的几年合作中，我们很可能会获得良好的利润。在我们承担的那一部分保险中，综合成本率略高于100。但是，我们通过投资浮存金获得了收益，足以抵消赔付造成的损失。从长期来看，西可惜，我们与次合作中获得的利润如同一口祁科有望从此次合作中获和是好的收益消防员基金保险公司的合作已经到期了。我们从此井中的油，越采越少。按照合作协议，我们的译存金不会再增加，而是每个月都会减少。伯死希尔的浮存金是同上增长的，而西科的浮存金则是同下减少的。幸好在此次合作中，我们的时机把握得很好。所有承销了大资金，用于赔付石的负担?量贡任险的保险公司都倒霉了。它们都得拨备大量栅造成的疾病，以及其他各种与污染环境以及产品危害相关的风险。谁能想到保险公司要为过去埋下的风险承受如此之根据我们与消防员基金保险公司签订的协议，对于它在20世纪30一50年代签普的保单，我们无须承担贡任。，消防员基金保我还没和伯死希尔总/AN部确认

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过，但西洛杉矶暴乱-16]受在将来的很长一段时间险公司等很多保险公司都将继续为历史风险买单。我们逃过了这一劫。工伤险与车险不同到冲击。保险公司承保工伤辽，可能受到政治科和伯殉和希尔应该不会因为因素的干扰。立法部门等政府机构可能突然更更改后的法律要求追赔付。改法律规定，例如，司法系统突然修改司法解释，漳保险公司的历史贡王，导致保险公司承担巨额对于开展工伤险业务的保险公司而言，政府更改法律可能给它们造成巨大的损失。工伤险是一种长尾险种，政府有权界定赔付范围虽然有政治因素的干扰，但是有的保险公司疯闫业业地耕耘这个领域，还是能取得不错的成绩，特别是处于领先地位的几家保险公司我认为，工人了这个业务人人它存在意外的干扰因素，面对法律更改的不可抗力。领先地位的公司也许能把工伤险做好。工伤险业务存在长尾风险，可能因政府更改法律规定，导致保险公司破产。汽车保险业务则不同。对于从事汽车保险业务的公司来次，只需要赔仁交通事故即可。交通事故

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的赔付额很明确，从事汽车保险业务的公司，可能付出的成本是一定的。工伤险的赔付额则没那么明确，从事工伤险业务的保险公司，可能要付出巨额成本。例如，环境污染导致员工身患重病，丧失苑动能力，承销了工伤险业务的保险公司可能要文付40年的医药宽。汽车保信业务的风险不在于过去承接的保单可能爆发危机，导致剑险公司陷入破产。汽车保险业务的风险在于，监管部门强制要求降低车险价格，导致保险公司陷入亏损。价格太低了，保险公司只要停止开展车险业务，就可以止住亏损。例如，新泽西州的保险部门强制要求降低车险费用，很多保险公司选择了用脚投票。从事车险业务的公司可能被迫停止业务，好在只要承受有限的亏损，就能全身而退。开展工伤险业务，说不定哪一天，埋藏在过去的风险突然找上门来，一下子就要赔付五亿美元。车险业务只是存在被迫退出的风险，风险的大小，各个州有所不同。车险业务不存在历史保单暴雷的风险，。保险业和银行业的问题终会译出水面，我们强迫目己与众不同

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