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置身事内信息
作者: 兰小欢
出版社: 上海人民出版社
品方: 世纪文景副标题: 中国政府与经济发展
出版年: 2021-8
页数: 340
定价: 65.00元
装帧: 平装丛书: 世纪文景“大国之治”套装
ISBN: 9787208171336
置身事内度后感
会降低居民收入，加大居民的风险，也加大其债主银行的风险。
银行风险
无论是居民债务还是企业债务，都是从债务人角度看待风险，要
想完整理解债务风险，还需要了解债权人的风险。中国的债权人主要
是银行，不仅发放贷款，也持有大多数债券。上文讨论的欧美银行业
的很多风险点，同样适用于我国。首先是对信贷放松管制，银行规模
迅速脱胀。2008年的“4万亿”计划，不仅是财政刺激，也是金融刺
激，存款准备金率和基准贷款利率大幅下调。银行信贷总额占GDP的比
重从2008年的1. 2左右一路上升到2016年的2. 14。
其次是银行偏爱以土地和房产为抵押物的贷款。我再用两个小例
子来详细解释一下。先看住房按揭。银行借给张三100万元买房，实质
不是房子值100万元，而是张三值100万元，因为他未来有几十年的收
入。但未来很长，张三有可能还不了钱，所以银行要张三先抵押房
子，才肯借钱。房子是个很好的抵押物，不会消失且容易转手，只要
这房子还有人愿意买 ，银行风险就不大。若没有抵押物 ，张三的风险
就是银行的风险，但有了抵押物 ，风险就由张三和银行共担。张三还
要付30万元首付，相当于抵押了100万元的房子却只借到了70万元，银
行的安全垫很厚。再来看企业贷款。银行货给企业家李四500万元买设
备，实质也不是因为设备值钱，而是用设备生产出的产品值钱，这500
万元来源于李四公司未来数年的经营收入。但作为抵押物，设备的专
用性太强，价值远不如住房或土地，万一出事，想找到人接盘并不容
易。就算有人愿意接，价格慌怕也要大打折扣，所以银行风险不小。
但若李四的企业有政府担保，甚至干胞就是国企，银行风险就小多
置身事内解释
了。
所以如果优良 的抵押物〈住房和土地) 越来越多，或者有政府信
用担保的企业越来越多，那银行就有动力不断扩大信贷规模。在我国这样一个银行主导的金融体系中，地方融资平台能抵押的土地增加、
涌入城市买房的人增加、地方政府的隐性担保增加等，都会从需求端
刺激信贷规模的扩张。所以商业银行的信贷扩张，固 然离不开宽松的
货币环境，但也同样离不开信贷需求的扩张，离不开地方政府的土地
金融和房地产繁荣，此所谓“银根连着地根”。
第三是银行风险会传导到其他金融部门，这与“影子银行”的兴
起有关。所谓“影子银行”，就是类似银行的信贷业务，却不在银行
的资产负债表中，不受银行监管规则的约束。银行是金融体系核心，
规模大，杠杆高，又涉及千家万户的储蓄，牵一发动全身，所以受严
格监管。若某房地产企业愿意用10%的利息借钱，银行想借，但我国严
格限制银行给房企的贷款量，怎么办? 银行可以卖给老百姓一个理财
产品，利息8%，再把筹来的钱委托给信托公司，让信托公司把钱借给
房企。在这笔“银信合作”业务中，发行的理财产品不算银行储蓄，
委托给信托公司的投资不算银行贷款，所以这笔“表外业务”就绕开
了对银行的监管，是一种“影子银行”业务。
有借钱需求的公司很多，愿意买银行理财产品的老百姓也很多，
所以“影子银行”风生水起。相关的监管措施效果有限，往往是“按
下葫芦起了球 ”。限制了“银信合作”业务，“银证信合作”业务又
兴起: 银行把钱委托给券商的资管计划，再让券商委托给信托公司把
钱借给企业。管来管去，银行的钱到处跑，渠道越拉越长，滋润着中
置身事内 兰小欢 豆瓣
间各类资管行业欣欣向荣，整个金融业规模越滚越大。21世纪初，金
融业增加值占GDP的比重大约在4左右，而2015一2019年平均达到了
8%，相当于美国在全球金融危机前的水平。但美国的资本市场是汇聚
了全世界的资金后才达到这个规模，我国的资本市场尚未完全开放，
金融业规模显然过大了。资金在金融系统内 转来转去，多转一道就多
一道费用，利息就又高了一点，等转到实体企业手中的时候，利息已
经变得非常高，助推了各种投机行为和经济“脱实向虚”。此外，银
行理财产品虽然表面上不在银行资产负债表中，银行婚不保本也不保息，但老百姓认为银行要负责，而银行也确实为出问题的产品兜过
底。这种刚性兑付的压力加大了银行和金融机构的风险。4:
我国各种“影子银行”业务大都由银行主导，是银行链条的延
伸，因此也被称为“银行的影子”。这与国外以非银金融机构主导的
“影子银行”不同。中国的业务模式大多简单，无非多转了两道手而
已，证券化程度不高，衍生品很少，参与的国际资本也很少，所以监
管难度相对较低。2018年“资管新规”出台，就拧紧了“影子银行7
的总闲，也打断了各种通道。但这波及的不仅是想借钱的房地产企业
和政府融资平台，也挤压了既没有土地抵押也没有政府背书的中小私
营企业，它们融资难和融资贵的问题在“资管新规”之后全面暴露 。
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