【原则应对变化中的世界秩序百度云】将探讨假设从年开始投

选自《原则2：应对变化中的世界秩序》瑞·达利欧著

逐一陈述1350年至今的所有相关历史似乎过于烦琐，因此，我们
将探讨假设从1900年开始投资，会出现怎样的结果。在此之前，我想
解释一下我是如何看待投资风险的，因为下文将会重点讨论这些风

险

在我看来，投资风险是无法赚取足够的钱来满足需求。它不是用
标准差来衡量的波动率，而标准差几乎是用来衡量风险的唯一标准。

我认为，大多数投资者面临的三大风险是，投资组合将无法提供
支出所需的回报，投资组合将面临破产，以及很大一部分财富会被收
走〈例如，通过高税收) 。

虽然前两种风险听起来类似，但实际上是不同的。因为有一种可
能性是，虽然平均回报高于所需水平，但一个或多个时期出现了毁灭
性的大幅气损。

为了进行宏观分析，我想象自己回到1900年，考察从那 以后，我
的投资在每10年里的表现。为了进行这些研究，我选择了1900年以来
的10个大国，略去了不太发达的国家《它们更容易出现不良结果) 。
事实上，所有这些国家都曾经是或可能成为伟大而富有的帝国。它们
都是理想的投资之地，特别是如果投资者想要构建一个分散化投资组
合的话。

在这10个国家中，有7个国家至少经历过一次几乎所有财富都全部
消失。即使是那些没有经历过财富全部消失的国家，也经历了几个粳
糕的10年，其资产回报几乎摧毁了它们的财务。另外，有两个强大的
发达国家《德国和日本，在某些时期，人们很容易押注于它们会成为
赢家) ，在两次世界大战中损失了几乎所有财富和许多生命。我看到
许多其他国家也有类似的结果。美国和英国〈以及其他一些国家) 是
少有的成功案例，但即便是这些国家也经历了巨额财富损失时期。

如果我没有考察1945年世界新秩序开始之前的这些投资回报，我
就不会了解到这些毁灭性时期。如果我没有回顾500年前的世界历史，
我就不会看到这种情况如何在世界各国反复发生。下面的几张表显示的数字是每10年的年化实际回报率，因此，在
整个10年的整体损失大约是显示数字的8倍，而整体收益大约是显示数
字的15倍。-[

主要大国的资产回报率 (实际回报率，1(0年窗口期，年率)

美国 英国 日本 德国
股票 债券 现金 股票 债券 现金 股票 债券 现金 股票 债券 现金
500 000 0 | 2%
1910
1910一
之 -3% | - -5%| 1% =- 5 | -14% -10%6 -14%
1920
1920一
16?%6 79 5% | 10% 8% 到 1296 0 一3696
1930
1
0 0
1940
1940一
沁 39% 290 590 | 396 195 一4 | 289 一3490 一3390| 一49%6 一16%0 一1996
1950
1950一
16% -1% 0 | 1 -96 -|27%6 -1% 5 |266 5 2%
1960
1960一
5 -|
1970

〈续表)

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《原则2：应对变化中的世界秩序》信息

书名：原则2：应对变化中的世界秩序
作者：瑞·达利欧
出版社：中信出版集团
出版时间：2022-1-10
ISBN：9787521719499