【原则瑞达利欧中文】元，因为当时英镑与美

选自《原则2：应对变化中的世界秩序》瑞·达利欧著

额。硬通货通常是黄金。不过，导致英国储备货币贬值的原因是美
元，因为当时英镑与美元挂钩。

\"央行的净储备在实际贬值前就已开始减少，在某些央行，甚至
在货币贬值前几年就开始减少。同样值得注意的是，一些国家在汇率
真正开始下跌前就暂停了硬通货羌换，例如英国在1947年暂停羌换，
英镑在1949年才开始贬值，美国在1971年暂停羌换。

\"货币挤羌和贬值的出现通常伴随着严重的债务问题，通常与战
时支出相关《第四次英荷战争期间的荷兰、两次世界大战期间的英
国、越南战争期间的美国) ，这些压力迫使央行增印纸币 。战败国面
临的情况最糟糕，通常来说，这些国家的货币和经济随之彻底衣溃
不得不进行重组。然而，对于战胜国，如果债务明显超过其资产规
模，这就会使其竞争力削弱〈如世界大战后的英国) ，最终丧失其储
备货币地位，但过程更加缓慢。

\"通常来说，央行最初的反应是，提高短期利率，但从经济角度
看，这种做法过于痛苦，因此央行很快会放弃这种做法，转而增加货
币供应。央行通常在货币贬值后降息。

“不同国家的结果截然不同，一个重要变量是，该国在货币贬值
时保存了多少经济和军事实力。一个国家的经济和军事实力越强，储
户继续持有本国货币的意愿就越大。针对主要储备货币的具体分析如
条

- 在荷兰，荷兰盾贿溃的影响巨大，速度较快《只用了不到10年
的时间) 。在1784年第四次英荷战争结束时，荷兰盾的实际流通量迅
速减少。荷兰盾的崩溃缘于荷兰作为世界大国的地位显著降低，首先
在与英国的重要战争中败北，之后遭遇了法国的入侵。

- 在英国，英镑的衰落过程更为缓慢: 英镑经历了两次贬值，在
布雷顿森林会议之后完全失去了储备货币地位，但在此期间，英国经
历了数次周期性的国际收支紧张。在继续持有英镑作为储备的国家中，许多是迫于政治压力，英镑资产与同期美元资产相比明显表现欠
佳。

- 在美国，美元出现过两次突如其来的重大贬值 (1933年和1971
年) 。2000年之后，美元相对于黄金逐渐贬值，但这些贬值并没有让
美元失去储备货币地位。

- 通常来说，在一个国家的货币失去储备货币地位之前，这个国
家已经丧失经济和政治的主导地位，输给一个崛起的对手，从而面临
某种脆弱性〈如荷兰不敌英国，或是英国不敢美国) ，并且央行通过
印钞和购买政府债券，将不断增加的巨额债务货币化。其结果是，本
国货币以不可阻挡的、自我强化的方式不断走弱，因为财政和国际收
支赤字规模过大，无法通过削减开支来填补。

第二部分将连续性地讲述过去500年的国家兴训历史及其原因。你
会看到，同样的因果关系驱动国家的崛起和衰落。但在接下来的两
章，我们首先探讨内部与外部秩序和混乱大周期。

-局] 由于缺乏数据，本章有几张图片中没有显示中国。

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《原则2：应对变化中的世界秩序》信息

书名：原则2：应对变化中的世界秩序
作者：瑞·达利欧
出版社：中信出版集团
出版时间：2022-1-10
ISBN：9787521719499