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选自《原则2：应对变化中的世界秩序》瑞·达利欧著
20年 20 年期最差回报率
民过 。。 宙吕翰 。 (实际轴计回报率) 呈作全
佛妆同时代后，西班牙向民主制度过
西班牙 1962一1982 599 渡, 加之20世纪70年代的通货膨胀，
少入困境
。 大蔚条和_战造成的破坏致使德同次
人 产陷入极其妇难的时期
和其他欧洲国家一样, 20世纪
法国 1961一1981 48%% 60一70 年代 明长疫软，货币贬
值，
央 20 世纪初经历一战，随后是 1920一
半 。 贡二 站 1921 年的大荫条
我自然会思考，如果我生活在这些时期，那么我会如何应对这些
情况。可以肯定的是，即便看到上述迹象，我也没有信心预测到如此
糟糕的结果，如前所述，在10个国家中，有7个国家的财富全部消失。
生活在20世纪第一个十年早期的人，即使往回看几十年，也预料不到
这些事件的到来，因为从19世纪下半叶的形势来看，人们有很多理由
感到乐观。
当今的人们往往认为，在一战爆发前的几年，战争的到来一定很
容易预见到，但事实并非如此。在一战前的大约50年里，世界主要大
国几乎没有发生冲突，世界经历了最伟大的创新和前所未有的生产率
增长，由此创造了巨大的财富和繁荣。在一战之前的50年里，全球出
口增长了好几倍，全球化达到新的高峰，各国之间的往来空前密切。
美国、法国、德国、日本和奥匈帝国迅速崛起，技术进步突飞猛进。
英国仍然在世界上占据主导地位。俄国正在迅速实现工业化。在上页
表《〈最差的投资经历) 所示的国家中，只有中国明显处于下行态势。
当时，欧洲大国之间的紧密联盟被视为维护和平与权力平衡的一种手
段。1900年之前，除了财富差距和怨恨情绪日益加剧、债务变得极其
庞大外，形势似乎一派大好。1900一1914年，贫富悬殊和债务问题恶化，国际紧张局势加剧，
导致我刚描述过的最差投资回报时期的到来。
但这比仅仅是糟糕的投资回报更粳糕。
此外，国家实施财富没收、强制性税收、资本管制和关闭市场等
举措对财富产生了巨大的影响。如今，大多数投资者对这些事件并不
了解，而且认为不太可信，因为即便往回看几十年，也了解不到这些
情况。下表显示这些事件发生的年代。最严重的财富没收案例自然出
现在以下时期: 在经济恶化或发生战争的同时，贫富差距巨大和内部
财富斗争激烈。
财富没收时期四
1900年 ”1920年 “1940年 “1960年 “1980年”2000年
英国
美国 有
H国 有 有
德国 有
法国
俄罗斯 有 有
奥何音国
意大利 有
帘兰
日本 有
资本管制严格/日益加强时期
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《原则2：应对变化中的世界秩序》信息
书名：原则2：应对变化中的世界秩序
作者：瑞·达利欧
出版社：中信出版集团
出版时间：2022-1-10
ISBN：9787521719499