文明的逻辑书评(文明的逻辑PDF百度网盘)

本文节选自《文明的逻辑》电子版：

开埋后一段时间内，贸易宗族让山西标号受益，但前提是设立在租界并以租界司法规制的外资银行还不是太多，来自它们的竞争压力还不大。可是，在19世纪后半期，随着外资银行的增多，票号与钱庄越来越难以应对它们的竞争:票号与钱庄受天系金融和清朝商法不到位的制约，难以做出规模，毕竟非正式的契约执行架构无法文持越来越长的委托一一代理链;而外资金融有来自租界司法体制的支持，能做出规模，也能应对来自长距离海外贸易的风险挑战。因此，票号与钱庄在晚清的衰败，主因在于清朝契约执行制度上的缺陷，或者说是因为祖先在轴心时代选择聚焦帮展礼制与宗族，忽视公共领域的法治建设。除了贸易上涨这一因素外，19世纪60年代开始的洋务“强国”运动也挑战天系金融的能力。洋务运动旨在追赶西方工业技术，仿造洋枪洋炮，实现富国强兵梦。但洋务项目需要大量资金，而且风险高，关系金融难以胜任。“公司一事，乃富国强兵之实际。”薛福成说，股份有限“公司不举，则工商之业无一能振;工商之业不振，则中国终不可以富，不可以强”。洋务派引进“股份有限公司”这一新型企业组织，通过向大众售股，广泛集资并分摊风险。1872年成立的轮船招商局是首次尝试，目的在于模仿西人自办轮船运输(见第八章关于河运与海运的讨论)，其股份可在民间自由转让，认股不认人。实际上，不只是跟西方技术有关的洋务需要汇集大量资本，在传统的“无限责任”票号和钱庄受到冲击后，华商需要建立现代“股份有限制银行”，才能跟西方银行在同一平台上竞争，可是这也要大量资本，少则500万两银，多则数干万两。但问题是，对于不习惯西方法治的中国社会来说，这种公司股权安排带来挑战:一方面，外部股东如何放心让公司管理层支配控制他们投在公司的资产”另一方面，在一个只习惯“无限责任”，即“老子还不了，儿子还”的社会，以前没有发展出与“有限责任”相配的司法与行政体系，怎样保证公司股东的责任是“有限的””当初金融进入美国时，他们没有这种挑战，不人存在水土不服，而现代金融在19世纪后期出现于中国时，局面完全不同，所面对的是一个缺乏商法传统的社会。虽然股票和其他现代金融是让王干万万陌生人实现人际合作互助的完美工具，但晚清不具备所需的契约执行体系和高效公正的法治生态。证券市场

文明的逻辑人类与风险的博弈pdf

上的投资者(出资方)和证券发行公司(用资方)之间，一般互不相识、相隔遥远，像平安集团总部在深圳，而其百万股东有的在深圳、上海，有的在黑龙江、新疆，他们之间以及他们与平安集团之间的交易是“非人格化的”(impersonal)，不以“关系”为基础，这种金融在英语里有时被称作“arm\'”′s-lengthfinance”(“保持距离型金融”)，意思是投资者和用资方之间保持距离，无直接熟人关系。当出资方和用资方间存在距离时，公正的产权保护和契约执行架构就至关要;否则，“保持距离型金融”就无法发生，或者即使短期内能够发生，也无法长久持续。“有限责任”是“保持距离型金融”的普遍特征，是外部投资者愿意参与的基本条件(如果外部股东对公司的亏损或“车的祸”有无限责任，他们不会愿意投资做股东的)，但是这也带来道德风险:万一用资方不负责任乱用钱或者随意决策，怎么办呢?所以，“有限责任”需要多方制度加以制衡。到洋务运动时期，清朝没有相应的证券法、公司法、契约法或商法。为了让社会对“保持距离型金融”有足够的信心和信任，洋务官员采用“官办”“官督商办”等，以官政信用做隐性担保一一这可能是当时唯一可行、能解近渴的办法，否则投资者不会参股，金融市场难以上发展，追赶西方的“富国强兵”效果无法达到一一由官府给金融交易做隐形担保，从晚清洋务运动开始，至今还没结束，现在被称为“刚性吕付”。在容闵的建议下，直隶总督李鸿章于1872年推出中国第一个现代公司轮船招商局，他在奏折中说:“用车汽船海运米粮是最小目标。该举措将为帝国融来荣耀，永为未来数百年黄定商业、财政和军力基础。”创办之初，李鸿章从直隶军费中拨付13.5万两白银，以年息79贷款给轮船招商局。但是，尽管有官府贷款垫底且给外部股东保证每年10%的股息回报，民间商人当初承诺认购至少10万两白银的股本，可实际只有1万两入股;结果，李鸿章自己投入5万两白银。1873年到1883年，官府每年向轮船招商局贷款8万两到10万两的资金，所给予的贷款总额是其间股本总额的2.2倍多。在另一代表性案例中，1896年盛宣怀的中国通商银行规划从私人手中筹资700万两白银，以修建北京至汉口的铁路;但那次计划很快失败，盛宣怀和张之洞最终意

陈志武文明的逻辑

识到像这样的大项目，如果官府不拿出建设资金，除了借外债就别想从民间融到所需资金，私人投资者是不会相信和他们的。1898年，盛宣怀在给皇帝的奏折中说，“铁路局当初计划从民间筹资修建铁路。但华商往往只在项目已建成并有实实在在鳃利之后才愿意投钱.……华商以及百姓购股之事，实属少见。他们或许在完工之后购股投资，但别指望他们在新项目之初就投资”。骸|10.11轮船招商局的货轮注:股票作为社会化跨期合作的工具，在传统中国缺乏所需的法治体制，众人无从置信，以至于逼出“官督商办”，由官府隐形担保，开启“刚性况付”先河。1872年，李鸿章领头建立中国第一家“官督商办”股份有限公司一一轮船招商局，向华商发股融资、分推风险。昌然认购商人无几，但也是金融洋务运动的里程碑。在轮船招商局和其他晚清“官督商办”股份有限公司中，“官督”意味着官方任命和撤换管理层主要总监，对企业运行和财务甚至是日常管理都可能干预。在轮船招商局的例子中，李鸿章对公司的日常管理做了超过400项的书面指令，使公司既非100%官府衙门，又非真正的商业企业。因为官府授予的特权，轮船招商局在19世纪80年代早期开始赢利，导致一些官员呼吁将招商局国有化，但呼声被李鸿章顶回。在这个意义上，有官府介入股份有限公司的确给私人投资者以产权保护，使其他人不能轻易剥夺赢利的公司资产。在缺乏独立司法保障时，私有产权(无论是投在公司的，还是在个人或“党”的名下)只好依赖官权保护。遗憾的是，官府权力又恰恰是私有产权的威胁所在，形成矛盾。轮船招商局成立后的十年内，15家股份有限公司分别上市(图10.12给出每年新发行股份的公司数)，包括采矿、制造和交通等产业。它们的股票在上海街头和茶楼交易。由于缺乏信息披露和相配套的会计规则，关于这些公司的财务僵亏和事业发展的信息极少，故而股民缺乏甄别公司好坏的基本依据。时人在《申报》摘述道:“今华人之购股票者，则并不问该公司之美亚，及可以获利与否，但有一公司新创，纠集股份，则无论何如，竞往附股。或十股、甘股、数十股、数百股，唯隶失之。其有派股不及者，则悖悖然见于其面。”在缺乏充分且可靠信息的条件下，加上监管和司法的空缺，股票市场就成了完全的投机场所，无基本面可供参照。

文明的逻辑陈志武购买

综上：文明的逻辑PDF百度网盘值得推荐阅读