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A 股和港股这两年价格不但便宜，而且流动性也比一级市场好，人家随时可以退出。
在三五年前的创投圈里，朱啸虎曾经奉行一种独特的投资策略，叫 “最早投进去，最早退出来”，也就是在项目早期投进去，然后在公司后续融资的时候，把自己持有的老股卖给接盘者。
在以前这条路是行得通的，因为公司要么可以赴美上市，要么可以把自己卖给腾讯、阿里这种大厂。但在今天，中概股市值缩水，大厂的并购也减少了，就连最有钱的微软前段时间收购 独角兽 ，它给到老投资人的价格也就是本金加利息，所以在全球范围内，们想要通过这种套现退出的方式获取高额回报也已经行不通了。
于是，们就开始直接问被投公司要收益、要确定性。
在中国，这还不只是金沙江一家的转变。朱啸虎说，今天要求分红，成了绝大部分早期 的共识，大家不再期待 ，而是希望靠分红来保证稳定的现金回流。
朱啸虎还说：这就是资本周期的故事，资本冷的时候讲利润，泡沫时期讲高增长。美国今天也不讲高增长了，都在讲能不能盈利，最近几个 估值也比之前打了很大的折扣。美国非常清晰，差不多 5 年一个周期，中国的周期可能更长，至少 5 年，肯定都要讲盈利。
你看，他的预判是，以 5 年为周期，中国整体的风险投资策略都会转向要求创业公司盈利。
如果你认同他这个逻辑，那么可以推演的是，当下全球轰轰烈烈的 创业大潮，也藏着 “赔本赚吆喝” 的商业风险。这也是为什么 2024 年以来，全球资本市场都热衷于为 、手机等等硬件造势，因为这个硬件市场如果起来，也等于帮大模型们找到了救命的商业模式。
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